Содержание
Введение
Глава 1. Теоретические основы инвестиционных компаний
1.1. Инвестиционные компании, их основные виды, особенности
1.2. Инвестиционные трасты недвижимости
Глава 2. Практика развития инвестиционных компаний в России и за рубежом
2.1. Крупнейшие инвестиционные компании в 2011 году
2.2. Развитие трастовых услуг в России
2.3. Инвестиционные трасты недвижимости в США
Заключение
Список использованных источников
Введение
Вложение денежных средств в организацию или какой-либо проект с целью получения дохода представляет собой основу инвестирования. В современной экономике инвестирование получило широкое распространение во всех странах мира.
Инвестирование используют для поддержания ключевых отраслей промышленности страны, для наращивания капитала, для оказания поддержки развивающимся странам.
В настоящее время масштабы развития инвестиционной деятельности достигли таких размеров, что существуют крупные инвестиционные компании не только в рамках отдельных стран, но и на международном уровне.
Знание принципов работы инвестиционных компаний позволит организации воспользоваться предлагаемыми ими услугами.
Целью работы является изучение основ деятельность инвестиционных компаний и инвестиционных трастов недвижимости.
В рамках поставленной цели необходимо выполнить следующие основные задачи:
1) Определить понятие инвестиционных компаний, их виды и особенности.
2) Определить понятие инвестиционных трастов.
3) Рассмотреть развитие инвестиционных компаний в России.
4) Изучить развитие инвестиционных трастов недвижимости в России и за рубежом.
По мнению большинства экспертов, развитие инвестирования с течением времени примет всеохватывающий характер, именно по этой причине необходимо основательное изучение данного явления.
Глава 1. Теоретические основы инвестиционных компаний
1.1. Инвестиционные компании, их основные виды, особенности
Инвестиционные компании – это новая форма кредитно-финансовых институтов, которая получила наибольшее развитие в послевоенные годы, хотя существовала и в довоенное время. Приоритет в их развитии принадлежит США. Инвестиционные компании путем выпуска собственных акций привлекают денежные средства, которые затем вкладывают в ценные бумаги промышленных и других корпораций. Таким образом, за счет приобретения ценных бумаг они осуществляют наравне с другими кредитно-финансовыми институтами финансирование различных сфер экономики.
Нужна помощь в написании диплома?
Мы - биржа профессиональных авторов (преподавателей и доцентов вузов). Сдача работы по главам. Уникальность более 70%. Правки вносим бесплатно.
В настоящее время существуют инвестиционные компании закрытого и открытого типов.
Инвестиционные компании закрытого типа осуществляют выпуск акций сразу в определенном количестве. Новый покупатель может приобрести их только у прежних держателей по рыночной цене. Инвестиционные компании открытого типа, которые носят название взаимные фонды, выпускают свои акции постепенно, определенными порциями в основном для новых покупателей. Эти акции могут передаваться или перепродаваться. Более удобной организационной формой являются компании открытого типа, поскольку постоянная эмиссия позволяет им все время увеличивать свой денежный капитал и таким образом постоянно наращивать инвестиции в ценные бумаги корпорации. В целом организационная форма инвестиционных компаний открытого и закрытого типов базируется в основном на акционерной форме.
Особенностью инвестиционных компаний является то, что среди покупателей их ценных бумаг возрастает доля кредитно-финансовых учреждений и торгово-промышленных корпораций. Каждый инвестор инвестиционного фонда обязан платить комиссионные при покупке для него акций и управлении вкладом. Размер комиссионных различается по компаниям и зависит от их финансовой мощи и репутации. При этом следует отметить, что в послевоенное время в развитых капиталистических странах наиболее быстрыми темпами развивались компании открытого типа (взаимные фонды).
Развитие инвестиционных компаний тесно связано с динамикой и масштабностью рынка ценных бумаг. Чем выше уровень развития последнего, тем выше степень развития инвестиционных компаний. Наиболее успешно такие компании функционируют в США, Канаде, Англии, ФРГ и Японии.
Основой пассивных операций инвестиционных компаний являются вырученные денежные средства от реализации собственных ценных бумаг, акционерный капитал, резервный фонд, недвижимость компании.
Активные операции инвестиционных компаний специфичны и отличаются от подобных операций других кредитно-финансовых институтов. Основные денежные средства, вырученные от продажи собственных акций, инвестиционные компании обоих типов вкладывают в акции различных корпораций и компаний. 80% активов инвестиционных компаний составляют акции, а в последние годы, кроме того, они вкладывают средства и в облигации корпораций. Существует специализация вложений: одни компании концентрируют свои инвестиции в обыкновенных акциях, другие — в привилегированных, третьи — в облигациях. Помимо этого, существует отраслевая специализация, когда компании приобретают ценные бумаги, например, только железнодорожных компаний или машиностроительных, автомобильных, электронных корпораций.
Поскольку развитие инвестиционных компаний зависит от состояния рынка ценных бумаг, в основном акций, частые колебания курсов акций отражаются на финансовом состоянии инвестиционных компаний. Падение курсов акций и особенно биржевые крахи замедляют развитие последних, а в раде случаев ведут к их банкротству. Это наблюдалось и в США в середине 70-х и начале 80-х гг.
Инвестиционные компании привлекают к инвестиционной деятельности широкие слои населения, т.е. мелкого инвестора, благодаря чему удается, во-первых, мобилизовать значительные средства для капиталовложений в экономику, а во-вторых, создать определенную иллюзию, что каждый может стать владельцем акций и, значит, собственником. С этой целью бумаги продаются по низким ценам и доступны для средних слоев населения. В США, например, такие цены колебались в послевоенные годы от 2 до 30 долл. Обычно мелкие инвесторы привлекаются в период биржевого бума, когда курсы акций растут. Однако в условиях ухудшения конъюнктуры они, как правило, несут большие потери. Практика западных стран показывает, что все-таки основными вкладчиками являются крупные, индивидуальные и коллективные инвесторы, а контроль над деятельностью инвестиционных компаний осуществляют крупнейшие акционеры.
В 70-х гг. возникли новые инвестиционные компании открытого типа, которые получили название взаимные фонды денежного рынка (Money Market Mutual Funds). Такой вид инвестиционных компаний получил развитие в основном в США и Канаде. Их название обусловлено тем, что эти компании работают на рынке ценных бумаг в основном с краткосрочными ценными бумагами.
Как и другие инвестиционные фонды открытого типа, они также выпускают акции, однако, весьма дешевые по цене 1 долл. за акцию. При этом стоимость одной акции не изменяется в результате колебания ссудного процента, а потому акции имеют твердые цены. Это обусловило широкий приток клиентов в такие фонды, обеспечив им довольно большие накопления. Так, активы фондов денежного рынка с июля 1970 г. в США возросли до 200 млрд. долл. в 1982 г., а в начале 90-х гг. они достигли суммы 300 млрд. долл.
Формирование пассивных операций этих компаний осуществляется в основном за счет выпуска дешевых акций. Свои денежные средства они вкладывают в краткосрочные ценные бумаги: краткосрочные федеральные облигации (краткосрочные векселя), муниципальные облигации, коммерческие бумаги частных корпораций, а также в финансовые инструменты (акцептованные банками векселя, депозитные сертификаты коммерческих банков). Некоторые фонды такого типа специализируются на бумагах только федерального правительства.
Фонды денежного рынка в США обладают рядом льгот по сравнению с другими инвестиционными фондами: они освобождены от выполнения требований хранить обязательные резервы в Центральном банке (ФРС), не платят налогов по муниципальным облигациям. Кроме того, следует отметить еще одно обстоятельство: длительное время процент по их акциям был выше, чем по вкладам коммерческих банков, составляющих 5,25%, и вкладам в ссудо-сберегательных ассоциациях, достигавших 5,5%. Более низкий процент в указанных кредитно-финансовых институтах обусловлен правилами ФРС. Это привело в конце 70-х гг. к широкому оттоку денежных средств во взаимные фонды денежного рынка из банков и ссуда — сберегательных ассоциаций, что существенно ухудшило их ликвидность. Поэтому с 1982 г. в США было проведено дерегулирование процентных ставок, были введены депозитные счета денежного рынка (Money Market Deposit Account), что позволило отрегулировать потоки денежных накоплений между коммерческими банками, ссуда — сберегательными ассоциациями и взаимными фондами денежного рынка. В результате денежные средства на депозитных счетах увеличились, начался отлив денежных средств из фондов денежного рынка, что существенно сократило размер их активов. К концу 80-х — началу 90-х гг. конкуренция за привлечение денежных средств между банками и фондами вступила в более устойчивую фазу, так как последние использовали свободу от резервных требований ФРС, а первые пользовались преимуществами федерального страхования депозитов. В то же время взаимные фонды денежного рынка стали проводить и расширять некоторые спекулятивные операции. Так, они стали использоваться как компании для хранения процентных платежей и дивидендов в ожидании реинвестирования. Кроме того, многие частные лица, которые сами распоряжались своими активами, имели право открывать здесь собственные акционерные счета (share accounts). Это позволило акционерам довольно быстро и бесплатно переводить денежные средства со счетов взаимных фондов денежного рынка в зависимости от конъюнктуры на счета инвестиционных фондов, занимающихся вложениями в долгосрочные, ценные бумаги.
Исходя из полученной информации, можно сделать вывод о том, что инвестиционные компании – это организации, привлекающие средства для вложения в перспективные проекты, позволяющие генерировать прибыль. Развитие инвестиционных компаний получило широкое распространение в США. Выделяют два основных типа инвестиционных компаний: инвестиционные компании закрытого типа и открытого типа. Разница между ними заключается в ограниченном количестве выпускаемых акций для инвестиционных компаний закрытого типа, в то время как для инвестиционных компаний открытого типа количество выпускаемых акций неограниченно.
1.2. Инвестиционные трасты недвижимости
Инвестиционный траст – инвестиционный фонд закрытого типа, имеющий фиксированное количество акций, которые торгуются на вторичном рынке. Обычно акции подобного рода фондов включаются в листинги американских и иностранных бирж.
Нужна помощь в написании диплома?
Мы - биржа профессиональных авторов (преподавателей и доцентов вузов). Сдача работы по главам. Уникальность более 70%. Правки вносим бесплатно.
Отдельный инвестиционный траст, который покупает муниципальные облигации и передает не облагаемый налогом доход владельцам акций. При продаже таких облигаций через брокеров последние получают за это примерно 3 % от оплаченной основной суммы. Многие муниципальные инвестиционные трасты осуществляют инвестиции в ценные бумаги одного штата.
Для инвестиционных трастов с долевым участием имеются две программы гарантий: страхование облигаций, являющееся непрерывным, и страхование облигаций, действующее лишь в период их нахождения в трасте. Непрерывное страхование продолжает действовать вплоть до конечного срока выкупа каждой облигации независимо от того, держится или нет облигация в трасте. Спонсор выплачивает единовременную страховую премию за постоянную защиту гарантий выплаты основной части процентов по всем облигациям. Дополнительная стоимость, относимая на счет страхования, включается в цену, которую инвестор платит за каждую долю, и в цену, которую инвестор получает, выкупая долю. Что касается долей участия в инвестиционных трастах, застрахованных лишь на время их нахождения в трасте, то гарантии действуют лишь тогда, когда облигации находятся в фонде. Доверительный собственник платит ежегодную страховую премию за страхование на период нахождения в трасте, вычитаемую из процентного дохода от этой доли.
Специализированная форма инвестиционного траста недвижимости, который инвестирует в долгосрочные закладные, обычно застрахованные Федеральным управлением жилищного строительства или гарантированные Управлением по делам ветеранов, осуществляет краткосрочное строительство и предоставляет займы на строительство.
Цены покупки акций инвестиционных трастов или фондов закрытого типа публикуются в основных изданиях. Их акции продаются по такому же принципу, что и обычные акции, с операциями, проходящими через биржевых брокеров, которые взимают обычные комиссионные. Основным оценочным инструментом инвестиционных трастов или фондов закрытого типа является сравнение процентной разницы скидки или наценки между ценой акции и чистой стоимостью активов, подсчитанной на одну акцию. Другой фактор, который тоже не должен остаться без внимания, — это процентное отношение активов — которые держатся в денежных средствах, ко всем активам, географическое распределение инвестиций и исторический суммарный возврат на инвестированный капитал, пересчитанный на одну акцию.
Другим преимуществом фондов закрытого типа или инвестиционных трастов является возможность инвесторов точно контролировать цену, за которую они приобретают акции. В фондах же открытого типа цена, по которой акции покупаются, неизвестна до тех пор, пока инвестор не сделал приобретение.
Некоторые гаранты начали предлагать страховое обслуживание долей в инвестиционных трастах, при котором обеспечивается необязательное страхование акций, продаваемых из портфелей трастов. Спонсоры трастов с долевым участием обязаны продавать облигации для оплаты инвесторов, погашающих свои доли.
Они действуют в тесном контакте с страховыми компаниями и инвестиционными трастами и оказывают огромное влияние на рынки ценных бумаг и прежде всего ценных бумаг, котирующихся на фондовых биржах.
Итак, до 30-х годов этот финансовый институт именовался инвестиционный траст, после 1940 г. — инвестиционная компания.
Я описал один такой конкретный случай в Алхимии финансов — случай с инвестиционными трастами недвижимого имущества в начале 70 — х годов.
В 1822 году король Голландии Вильям Первый создал первый, как теперь принято называть, инвестиционный траст. Траст был зарегистрирован в Брюсселе в Бельгии и позволил делать инвестиции посредством выделения займов иностранным государствам. В 80 — х годах XIX века похожие инвестиционные трасты были организованы в Шотландии и Англии. Одним из старейших фондов закрытого типа является Иностранный и колониальный инвестиционный траст, организованный в Лондоне в 1868 году и существующий до сих пор. Этот и другие подобного рода трасты были первыми среди трастов, организованных богатыми семьями в прошлом веке, в которых назначенные доверенные управляли имуществом этих семей. Позже такие трасты превратились в компании, акции которых открыто продавались, и, как результат, намного больше инвесторов могло участвовать в подобного рода инвестировании. В марте 1889 года большая часть инвестиций приходилась на то, что в то время, вероятно, рассматривалось как развитые рынки, которые, возможно, теперь считались бы развивающимися рынками. Например, Эдинбургский инвестиционный траст (основанный в 1889 году) держал много облигаций железнодорожных компаний из Аргентины, Бразилии, Коста-Рики, Кубы, Греции, Мексики, Филиппин, Испании и Уругвая.
Существует четыре основных организационных формы, доступных для бизнеса в сфере недвижимости, к ним относятся инвестиционный траст недвижимости (REIT), общее партнерство с ограниченной ответственностью (MLP), бизнес-траст и корпорация по недвижимости. Они отличаются, главным образом, в двух отношениях.
Если застройщики и частные инвесторы настаивают на более высокой ожидаемой доходности, поскольку они не обладают диверсификацией, то инвестиции в недвижимость будут все в большей степени осуществляться инвестиционными трастами недвижимости, товариществами с ограниченной ответственностью и корпорациями, которые привлекают больше диверсифицированных инвесторов с более низкой требуемой доходностью. Эта тенденция в полной мере проявляется в Соединенных Штатах и со временем может распространиться и на другие страны.
Перспективным направлением развития трастовых услуг в России может быть посредническая деятельность по переводу средств с рынка ссудных капиталов, приносящая доход, и сознание на этой базе так называемых ипотечных инвестиционных трастов. В этой области банки, учитывая постепенное развитие рынка недвижимости в стране, через свои траст-отделы могут оказывать консультационные услуги. Они направляют деятельность траста и дают советы по вопросам инвестиций в недвижимость.
Перспективным направлением развития трастовых услуг в России может быть посредническая деятельность по переводу средств с рынка ссудных капиталов, приносящая доход, и создание на этой базе так называемых ипотечных инвестиционных трастов.
Нужна помощь в написании диплома?
Мы - биржа профессиональных авторов (преподавателей и доцентов вузов). Сдача работы по главам. Уникальность более 70%. Правки вносим бесплатно.
Какие это имеет последствия для оценки. При оценке инвестиционных трастов недвижимости и общих партнерств с ограниченной ответственностью ставка налога, используемая для оценки денежных потоков и ставки дисконтирования, равна нулю. Это не означает отсутствие налогового выигрыша от износа и процентных выплат, поскольку они все же переходят к заключительным инвесторам. При оценке корпораций по недвижимости для определения денежных потоков и ставок дисконтирования должна использоваться предельная ставка налога на прибыль корпораций.
Трасты имеют возможность распределять инвестиционный риск между большим числом разных акций – как национальных, так и иностранных. Они могут специализироваться на определенных видах инвестирования. Инвестиционным трастам также разрешено пользоваться заемными средствами.
Цены покупки акций инвестиционных трастов или фондов закрытого типа публикуются в основных изданиях. Их акции продаются по такому же принципу, что и обычные акции, с операциями, проходящими через биржевых брокеров, которые взимают обычные комиссионные. Основным оценочным инструментом инвестиционных трастов или фондов закрытого типа является сравнение процентной разницы скидки или наценки между ценой акции и чистой стоимостью активов, подсчитанной на одну акцию. Другой фактор, который тоже не должен остаться без внимания, — это процентное отношение активов – которые держатся в денежных средствах, ко всем активам, географическое распределение инвестиций и исторический суммарный возврат на инвестированный капитал, пересчитанный на одну акцию.
Они выпускают и продают собственные ценные бумаги в основном мелким индивидуальным инвесторам, на вырученные средства покупают ценные бумаги предприятий и банков и обеспечивают своим вкладчикам доход по акциям. По сути дела, они управляют средствами своих акционеров, поэтому иногда называются инвестиционными трастами. Инвестиционные компании и фонды играют важную роль в инвестиционном процессе, так как концентрируют значительные средства мелких вкладчиков, направляемые, как правило, на развитие производства. Поэтому они пользуются поддержкой со стороны государства.
Очевидное, хотя и несовершенное, решение проблемы неторгуемой недвижимости – это построение индексов инвестиционных трастов, связанных с недвижимостью (real estate investment trusts — REIT), а также смешанных взаимных фондов недвижимости ( commingled real estate equity funds — CREF), торгуемых на фондовом рынке и потому имеющих рыночные цены. Причина того, почему это не может быть удовлетворительным решением, состоит в том, что собственность инвестиционных трастов, связанных с недвижимостью, не является репрезентативной для рынка недвижимости, а секъюритизация недвижимости может привести к различиям в доходности между недвижимостью и REIT / CREF. Альтернативным и более удовлетворительным решением выглядят оценки индекса недвижимости Фрэнка Рассела (Frank Russel), основанные приблизительно на 1000 объектах собственности, принадлежащих фондам недвижимости.
В 1822 году король Голландии Вильям Первый создал первый, как теперь принято называть, инвестиционный траст. Траст был зарегистрирован в Брюсселе в Бельгии и позволил делать инвестиции посредством выделения займов иностранным государствам. В 80-х годах XIX века похожие инвестиционные трасты были организованы в Шотландии и Англии. Одним из старейших фондов закрытого типа является Иностранный и колониальный инвестиционный траст, организованный в Лондоне в 1868 году и существующий до сих пор. Этот и другие подобного рода трасты были первыми среди трастов, организованных богатыми семьями в прошлом веке, в которых назначенные доверенные управляли имуществом этих семей. Позже такие трасты превратились в компании, акции которых открыто продавались, и, как результат, намного больше инвесторов могло участвовать в подобного рода инвестировании. В марте 1889 года большая часть инвестиций приходилась на то, что в то время, вероятно, рассматривалось как развитые рынки, которые, возможно, теперь считались бы развивающимися рынками. Например, Эдинбургский инвестиционный траст (основанный в 1889 году) держал много облигаций железнодорожных компаний из Аргентины, Бразилии, Коста-Рики, Кубы, Греции, Мексики, Филиппин, Испании и Уругвая.
Таким образом, инвестиционный траст представляет собой инвестиционный фонд закрытого типа, который имеет фиксированное количество акций, которые торгуются на вторичном рынке.
Глава 2. Практика развития инвестиционных компаний в России и за рубежом
2.1. Крупнейшие инвестиционные компании в 2011 году
РБК. Рейтинг подготовил очередной рейтинг крупнейших российских инвестиционных компаний, подведя итоги 2011 года. По результатам проведенного анкетирования, в окончательную таблицу вошли более 60 участников, суммарный оборот которых по акциям, облигациям, паям ПИФов и векселям превысил отметку в 94 трлн. руб. За год этот показатель вырос почти на 60%.
Если посмотреть на ситуацию в целом, то увеличение «активности» наблюдается у подавляющего большинства участников рейтинга, за редким исключением. При этом у отдельных компаний, доля которых в общем объеме торгов весьма значительная, за год обороты выросли более чем в два раза.
Например, у лидера нынешнего рейтинга Брокерского дома «ОТКРЫТИЕ» обороты за минувший год прибавили более 135% и составили почти 23.35 трлн. руб. Оборот компании «БКС» за аналогичный период вырос не так существенно — всего на 6.63% до 12.3 трлн. руб., что соответствует второму месту в общей таблице. При этом еще год назад новосибирская компания занимала первое место. Не менее впечатляющий, по сравнению с лидером, темп роста (211.8%) продемонстрировала компания «РЕГИОН», занимающая третью строчку с результатом 8.7 трлн. руб. На четвертом месте расположилась компания «ФИНАМ» с показателем 7.9 трлн. руб. и ростом за год на 22.52%.Замыкает пятерку лидеров компания «РОНИН», оборот которой за минувший год вырос на 127.72%, чуть не дотянув до отметки в 7 трлн. руб.
Таблица 1. Крупнейшие инвестиционные компании в 2011 году
В таблице по биржевым оборотам, что неудивительно, вышеупомянутая пятерка также занимает лидирующие позиции, правда, с некоторым различием в местах. Если БД «ОТКРЫТИЕ» и по этому показателю занимает лидирующую позицию, «наторговав» через биржи на сумму, превышающую отметку в 14 трлн. руб., то на втором месте расположилась компания «ФИНАМ» с результатом 7.84 трлн. руб. С небольшим отставанием на третьем месте размещается компания «РЕГИОН», причем по темпу роста этот участник значительно превосходит компанию «ФИНАМ». За 12 месяцев 2011 года оборот «РЕГИОНа» вырос на 261.32%, тогда как у «ФИНАМ» — только на 21.63%. Объем торгов компании «РОНИН» за этот период прибавил 131.27%, что позволило ей занять четвертое место, сместив на пятое в таблице по биржевым оборотам компанию «БКС».
По объему внебиржевых сделок фавориты иные, за исключением БД «ОТКРЫТИЕ», который и тут занимает первую строчку с результатом 9.1 трлн. руб. и впечатляющим ростом за год на 241.12%. В принципе, именно благодаря такому существенному «взлету» активности лидера рейтинга, компания «БКС», долго удерживающая первое место в рейтинге по внебиржевым оборотам, опустилась на вторую строчку. Впрочем, объем торгов «БрокерКредитСервис» за рассматриваемый период показал отрицательную динамику, упав на 8.45% до 5.7 трлн. руб. Замыкает тройку лидеров ИК «ВЕЛЕС Капитал» с объемом внебиржевых сделок, равным 3.6 трлн. руб., и ростом за год на 20.77%. Четвертое и пятое места достались компаниям «РЕГИОН» и «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент».
При подготовке рейтинга было получено более 60 анкет. Данные по некоторым компаниям, входящим в группу, были консолидированы. В результате, в итоговую таблицу попали 59 участников. При этом три компании: «КИТ Финанс», «Финансово-Экономический Консалтинг» и «Элита-Финанс» на момент публикации рейтинга предоставили неполные данные по своим сделкам. Тем не менее, они были включены в рейтинг с соответствующим примечанием.
По результатам проведенного анкетирования было составлено семь таблиц:
1) Крупнейшие инвестиционные компании по совокупным оборотам в 2011 году (первые пять мест в рейтинге заняли БД ОТКРЫТИЕ, ФИНАМ, РЕГИОН, РОНИН, Брокеркредитсервис).
Нужна помощь в написании диплома?
Мы - биржа профессиональных авторов (преподавателей и доцентов вузов). Сдача работы по главам. Уникальность более 70%. Правки вносим бесплатно.
2) Крупнейшие инвестиционные компании по биржевым оборотам в 2011 году (первые пять мест в рейтинге заняли БД ОТКРЫТИЕ, ФИНАМ, РЕГИОН, РОНИН, Брокеркредитсервис).
3) Крупнейшие инвестиционные компании по объему внебиржевых оборотов в 2011 году (первые пять мест в рейтинге заняли: БД ОТКРЫТИЕ, Брокеркредитсервис, ИК ВЕЛЕС Капитал, РЕГИОН, ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент).
4) Крупнейшие инвестиционные компании по брокерским оборотам в 2011 году (первые пять мест в рейтинге заняли: БД ОТКРЫТИЕ, Брокеркредитсервис, ФИНАМ, РОНИН, РЕГИОН).
5) Крупнейшие инвестиционные компании по дилерским оборотам в 2011 году (первые пять мест в рейтинге заняли: Урса Капитал, РЕГИОН, ИК ВЕЛЕС Капитал, Метрополь, Солид).
6) Крупнейшие инвестиционные компании по доверительному управлению в 2011 году (первые пять мест в рейтинге заняли: ЛОКО-Инвест, ОЭМК-Инвест, ИК ВЕЛЕС Капитал, ГК АЛОР, Спектр Инвест).
7) Самые клиентские инвестиционные компании в 2011 года. Первые пять мест заняли: ФИНАМ, Брокеркредитсервис, АТОН, БД ОТКРЫТИЕ, ГК АЛОР.
Таким образом, на основании анализа российских инвестиционных компаний по итогам 2011 года в пятёрку лидеров вошли БД Открытие, Брокеркредитсервис, Регион, Финнам, Ренин. Главным критерием, на основании которого составлялся рейтинг, является суммарный оборот по акциям, облигациям, паям ПИФов и векселям.
2.2. Развитие трастовых услуг в России
Развитие трастовых услуг в России началось одновременно с созданием коммерческих банков, однако трудности их развития привели к тому, что круг таких услуг достаточно ограничен.
Наиболее распространенными видами трастовых услуг в настоящее время выступают услуги по операциям с ценными бумагами по линии предоставления агентских услуг, к которым можно отнести управление активами и услуги по первичному размещению ценных бумаг.
В сфере управления активами коммерческие банки России осуществляют операции с ценными бумагами, проводят инвестиции по поручению клиента, которые включают куплю-продажу ценных бумаг, формирование их портфеля.
В качестве услуг по первичному размещению банки предоставляют услуги по размещению акций на рынке ценных бумаг, создают и ведут реестр акционеров, выплачивают доходы акционерам, осуществляют регистрацию сделок с ценными бумагами.
В Российской Федерации до настоящего времени отсутствуют трастовые услуги для физических лиц.
Это, прежде всего, касается завещательного, прижизненного и страхового трастов.
В качестве перспективных направлений развития трастовых услуг можно выделить сотрудничество коммерческих банков с инвестиционными фондами, что даст возможность большинству индивидуальных инвесторов размещать свои средства на фондовом рынке, и с частными пенсионными фондами (управление средствами данных фондов).
Нужна помощь в написании диплома?
Мы - биржа профессиональных авторов (преподавателей и доцентов вузов). Сдача работы по главам. Уникальность более 70%. Правки вносим бесплатно.
Другим направлением развития трастовых услуг в России может стать создание ипотечных инвестиционных трастов для оказания консультационных услуг по вопросам инвестиций в недвижимость.
В перспективе банки будут осуществлять управление имуществом по доверенности и по завещанию по подобию западных стран, что станет возможным при дальнейшем развитии рыночных структур.
Инвестиционные трасты недвижимости демонстрировали наиболее стабильную доходность за 5,10,15, 20 и 25 лет. Такой результат, очевидно, согласуется с практическим знакомством большинства инвесторов с жилой недвижимостью и с недвижимостью вообще. Размер прибыли, получаемой многими собственниками за долгие годы домовладения, обычно бывает преувеличен ввиду того, каким образом происходит стабильное наращивание капитала в течение нескольких лет. Например, средняя ежегодная доходность на инвестицию в жилой дом, приобретенный в 1966 г. за $52 тыс. и оцененный в 2005 г. в $1,4 млн, составила чуть менее 10% (по методу сложного про- J цента), т. е. незначительно отличалась от суммарной доходности на фондовом рынке.
Однако лишь в редкие годы стоимость этого дома снижалась на такую значительную величину, как 10%, если такое вообще происходило.
Доходность долевых инвестиционных трастов недвижимости обычно выше, чем ипотечных и смешанных.
Показатели доходности в различных сегментах рынка поразительно близки друг к другу. В долгосрочной перспективе разница в прибыльности инвестиций в те или иные сегменты сравнительно невелика — хотя компании с низкой капитализацией обычно и имеют некоторые преимущества. Инвестиционные трасты недвижимости представляют собой компании с низкой и средней капитализацией, поэтому более высокая доходность некоторых из них в равной мере может быть обусловлена как их размером, так и сферой их деятельности.
Таким образом, развитие инвестиционных трастов недвижимости в России находится в зародышевом состоянии, однако из-за показательной прибыльности инвестиционных трастов недвижимости относительно ипотечных и смешанных позволяет им набирать обороты своего развития.
2.3. Инвестиционные трасты недвижимости в США
Еще совсем недавно рынок недвижимости расценивался рядовыми инвесторами как «закрытая зона», доступ в которую имеют лишь очень состоятельные и знакомые со спецификой отрасли люди.
Однако сегодня инвестировать в недвижимость так же доступно и просто, как покупать традиционные акции и облигации. Это стало возможным благодаря появлению специализированных финансовых институтов. В России это закрытые ПИФы недвижимости. В статье речь пойдет об американских трастах и фондах, посредством которых российские граждане могут инвестировать в зарубежную недвижимость.
США стали первой страной, в которой власти задумались о секьюритизации рынка недвижимости, т. е. о превращении имущественных прав в отношении объектов недвижимости в ценные бумаги. Секьюритизация позволяла решить две проблемы: массовому инвестору она предоставляла возможность опосредованно инвестировать в прибыльные активы, а для субъектов рынка недвижимости открывала новые источники финансирования. Было решено, что для мелких и средних инвесторов наиболее удобным способом вложения в недвижимость является покупка бумаг компаний, профессионально занимающихся операциями в секторе real estate, — бумаг, свободно обращающихся на рынке и предоставляющих право на участие в прибыли. Основным инструментом секьюритизации стали REIT (Real Estate Investment Trust) — инвестиционные трасты недвижимости (далее будем их также называть риэлторскими трастами).
Основы REIT-ологии
REIT — инвестиционная компания, которая извлекает доход от купли-продажи, управления или сдачи в аренду недвижимости, т. е. инвестиционный портфель риэлторского траста формируется из объектов недвижимого имущества, способных генерировать доход. Покупая акции REIT, инвестор получает возможность участвовать в профессионально управляемом портфеле по аналогии с вложением в паевые (в США — взаимные) фонды и становится долевым собственником физических активов в этом портфеле.
Историю появления REIT можно вести с 1880-х годов. В то время инвестиционные трасты не подлежали налогообложению на корпоративном уровне, если весь их доход перераспределялся бенефициарам. Таким образом, инвесторы могли избегать двойного налогообложения. Однако в 1930-х годах эта налоговая льгота была аннулирована, и доходы инвестиционных трастов сначала облагались корпоративным налогом на прибыль, а затем подлежали обложению как часть личного дохода инвесторов. Только 30 лет спустя льготный статус трастов как pass-through entities («транзитных компаний», как бы перекладывающих выполнение налоговых обязательств на инвесторов) удалось восстановить. После Второй мировой войны интерес к вложениям в недвижимость резко вырос, и в сентябре 1960 г. президент Эйзенхауэр подписал «Положение о налогообложении инвестиционных трастов» (The real estate investment trust tax provision). Оно вновь вводило специальный налоговый режим для REIT, определяя их как «транзитные компании» и устраняя, таким образом, двойное налогообложение. Основная цель данного нормативного акта заключалась в том, чтобы сделать вложения в такой масштабный и прибыльный сектор, как рынок недвижимости, доступными для массового инвестора.
Взрывной рост капитализации риэлторских трастов начался в 1990-е годы. Согласно недавно проведенному CBS MarketWatch опросу, более 80 % американцев считают недвижимость (включая опосредованные инвестиции в нее через финансовые институты) «спасительной гаванью» (safe haven), т. е. надежным объектом для вложения средств. Акционерами REIT выступают тысячи индивидуальных и институциональных инвесторов, включая пенсионные и благотворительные фонды, страховые компании, банки и взаимные фонды.
Сегодня американская корпорация может квалифицироваться как инвестиционный траст недвижимости и получить освобождение от налогообложения на корпоративном уровне, если она удовлетворяет следующим требованиям Кодекса внутренних доходов (Internal Revenue Code):
— организована в форме корпорации;
Нужна помощь в написании диплома?
Мы - биржа профессиональных авторов (преподавателей и доцентов вузов). Сдача работы по главам. Уникальность более 70%. Правки вносим бесплатно.
— управляется советом директоров или учредителей доверительного управления (trustees);
— имеет не менее 100 акционеров;
— ее акции находятся в свободном обращении;
— в качестве дивидендов она выплачивает, по крайней мере, 90 % налогооблагаемого дохода;
— не более 50 % ее акций в течение последних шести месяцев каждого налогового года находятся в собственности пяти или менее частных лиц;
— по крайней мере, 75 % ее совокупных инвестиционных активов вложено в объекты недвижимости;
— она извлекает, по крайней мере, 75 % своего валового дохода из арендной платы или процентов по закладным;
— не более 20 % ее активов представляют доли в налогооблагаемых дочерних структурах.
REIT обычно подразделяют на три категории.
1) Долевые (Equity REITs). К ним относятся примерно 96 % всех риэлтерских трастов. Они покупают объекты коммерческой недвижимости и выступают управляющими компаниями, решающими широкий спектр задач в области менеджмента недвижимости. Одно из главных отличий долевых REIT от других риэлтерских трастов заключается в том, что они приобретают объекты недвижимости, чтобы владеть и управлять ими как частью инвестиционного портфеля, а не с целью перепродажи после завершения строительного проекта. Главный источник денежных поступлений долевых REIT — арендная плата от сдачи внаем принадлежащего им недвижимого имущества.
2) Ипотечные (Mortgage REITs). К этой группе относятся 1-2 % риэлтерских трастов. Сфера их деятельности — прямое кредитование и операции с закладными на недвижимость. Ипотечные REIT предоставляют кредитные ресурсы частным лицам для покупки недвижимости, приобретают сами закладные или обеспеченные пулом закладных ценные бумаги (mortgage backed securities). Их доходы складываются главным образом из процентов, получаемых в рамках ипотечного кредитования.
3) Гибридные (Hybrid REITs). Эта группа объединяет 2-3 % риэлтерских трастов. Они комбинируют инвестиционные стратегии долевых и ипотечных REIT и инвестируют свои активы как в недвижимость, так и в закладные.
В США существует особая REIT-технология, суть которой заключается в существовании REIT-компаний. REIT представляет собой инвестиционную компанию, которая извлекает доход от купли-продажи, управления или сдачи в аренду недвижимости, т. е. инвестиционный портфель риэлтерского траста формируется из объектов недвижимого имущества, способных генерировать доход. На сегодняшний момент данная технология доступна и для граждан России.
Заключение
В ходе работы основная цель – изучение инвестиционных компаний и инвестиционных трастов недвижимости – была достигнута. Исходя из полученной информации, можно сделать следующие основные выводы:
1) Инвестиционные компании – это организации, привлекающие средства для вложения в перспективные проекты, позволяющие генерировать прибыль. Выделяют два основных типа инвестиционных компаний: инвестиционные компании закрытого типа (количество выпускаемых акций ограниченно) и открытого типа (количество выпускаемых акций неограниченно).
Нужна помощь в написании диплома?
Мы - биржа профессиональных авторов (преподавателей и доцентов вузов). Сдача работы по главам. Уникальность более 70%. Правки вносим бесплатно.
2) Инвестиционный траст представляет собой инвестиционный фонд закрытого типа, который имеет фиксированное количество акций, которые торгуются на вторичном рынке.
3) Развитие инвестиционных трастов недвижимости в России находится в зародышевом состоянии, однако из-за показательной прибыльности инвестиционных трастов недвижимости относительно ипотечных и смешанных позволяет им набирать обороты своего развития.
4) По итогам 2011 года в пятёрку лидеров российских инвестиционных компаний вошли БД Открытие, Брокеркредитсервис, Регион, Финнам, Ренин. Главным критерием, на основании которого составлялся рейтинг, является суммарный оборот по акциям, облигациям, паям ПИФов и векселям.
5) В США существует особая REIT-технология, суть которой заключается в существовании REIT-компаний. REIT представляет собой инвестиционную компанию, которая извлекает доход от купли-продажи, управления или сдачи в аренду недвижимости, т. е. инвестиционный портфель риэлтерского траста формируется из объектов недвижимого имущества, способных генерировать доход. На сегодняшний момент данная технология доступна и для граждан России.
Список использованных источников
1. Федеральный закон об инвестиционных фондах.
2. Большая Энциклопедия Нефти Газа. Инвестиционный траст. Режим доступа: [http://www.ngpedia.ru/id522942p2.html].
3. «Бумажные» инвестиции в зарубежную недвижимость. Режим доступа: [http://www.director-info.ru/article.aspx?id=14141&iid=649].
4. Инвестиционные компании. Режим доступа: [http://kazbook.narod.ru/knigi/finden/finden7.3.htm].
5. Инвестиционный траст. Режим доступа: [http://dic.academic.ru/dic.nsf/fin_enc/23157].
6. Кредитно-инвестиционная Биржа. Режим доступа: [http://finance-com.ru/54900-investicionnye-trasty-nedvizhim.html].
7. Крупнейшие инвестиционные компании в 2011 году. Режим доступа: [http://rating.rbc.ru/article.shtml?2012/02/28/33576230].
8. Развитие трастовых услуг в России. Режим доступа: [http://commercial-banks.banks-credits.ru/9/142.htm].